8月水泥增速略有放緩,基建數據超預期
發布時間2013-09-29 瀏覽次數： 15889 次
8月全國當月水泥產量環增1.4%至2.15億噸,屬淡旺交接季節。盡管水泥產量累計增速較12年同期↑3.3個百分點至9.2%,但環比仍↓0.4個百分點。當月增速上,8月同增8.2%,環↓0.9個百分點。整體需求呈弱復蘇態勢。
基建表現超預期,地產因基數過高降幅較大
從下游來看:①基建增長略超預期,盡管同期基數有所提升,但8月基建投資當月同比增速仍環↑4.6個百分點至24.7%,其中道路、鐵路、水利分別↑6.5、5.8、13.6個百分點。②地產方面則下滑較嚴重,其中地產開發投資、新開工、施工、銷售面積當月增速環比分↓8.6、65、34.5、2.2個百分點,相比7月份,8月份同期基數過高是導致地產投資同比增速大幅下滑的重要原因。
工業增加值回升,貸款結構改善,宏觀面階段性企穩
8月工業增加值環增0.7至10.4,而歷史多在-0.5~0.5波動,經濟階段性企穩較明顯,經濟活躍度環比也略有提升。此外,7、8月份信貸結構已有好轉,中長期企業貸款占比已由20%水平回升至30%以上,為經濟增長輸送動力。不過值得注意的是,數據端的改善可能是旺季疊加前期保下限政策引導下的預期改善,宏觀面變化仍需進一步觀察9月數據。
華東逐步進入旺季,需求穩定下,價格有望進一步上漲
細數華東今年兩輪價格上漲:①第一輪起于3月下旬,漲價節奏和幅度超出市場預期,主因4月需求集中釋放,但隨著5、6月需求恢復正常,價格出現下跌22,且6月跌幅遠超往年。②第二輪起于7月中旬,沿江熟料連漲3次,下旬起水泥價格也4周連漲。淡季提漲主要是受益限電限產下的協同效應。目前市場逐漸進入傳統旺季,企業控量提價的邏輯未被破壞,且動力依然存在,我們判斷9月華東水泥大概率將出現進一步上漲,但若需求不出現大幅轉暖,旺季的漲幅和持續性或有限。
旺季提漲下,華東水泥板塊的反彈具備一定持續性
調結構及穩增長雙重作用下,經濟下行通道中仍將看到階段性企穩狀態,9月水泥價格大概率上揚,但需求沒有明顯增強的情況下,或者說若不能夠改善明年需求預期,則尚難期望水泥板塊較強的估值修復,旺季提漲對水泥來說依然是交易性機會,建議持有,標的上選擇基本面表現優秀的:海螺、華新、江西。
